濰柴動力（2338.HK）發行A股吸收合並湘火炬（000549.SZ），湘火炬的流通股與(yu) 新發行的濰柴動力A股置換，同時湘火炬完成股權分置改革。這個(ge) 事件無論從(cong) 產(chan) 業(ye) 的角度看還是從(cong) 資本市場的角度看都有開創性的意義(yi) ，而且這樣的方式也充分保障了湘火炬的流通股股東(dong) 的利益。

   從(cong) 產(chan) 業(ye) 發展的角度，濰柴動力與(yu) 湘火炬存在著市場互補和相互拉動作用。湘火炬旗下的陝西法士特齒輪有限公司的主導產(chan) 品變速箱，目前已經占據國內(nei) 15噸及以上重卡市場90％份額；濰柴動力在15噸及以上重卡發動機領域占有近80%的市場份額。濰柴動力重組湘火炬，可以使雙方實現戰略協同。同時，雙方可以通過現有產(chan) 品製造過程中的配套聯動，實現業(ye) 務互補，降低雙方生產(chan) 和銷售成本。 

   濰柴動力通過合並延伸了產(chan) 業(ye) 鏈條。濰柴動力占15噸及以上重型卡車發動機市場份額的78％以上，而湘火炬旗下的陝西法士特占15噸及以上重型卡車變速箱市場份額的90%，濰柴動力通過重組湘火炬的資產(chan) 可以使產(chan) 業(ye) 鏈條得以延伸。濰柴動力產(chan) 品相對單一，而湘火炬的產(chan) 品涉及火花塞、齒輪、重卡、越野車等汽車以及相關(guan) 零部件，重組後濰柴動力的產(chan) 品將實現多元化，從(cong) 而提高濰柴動力抵禦風險的能力。

   合並後的公司可以更加充分的利用原來兩(liang) 家公司的資源，例如售後服務的渠道，濰柴動力、湘火炬下屬的法士特齒輪和陝西重汽都有自己的售後服務體(ti) 係，在整合完成之後，這些資源可以被共享，從(cong) 而使各項業(ye) 務的服務水準得到提高，從(cong) 而提升這些業(ye) 務的競爭(zheng) 力。

   濰柴動力重組湘火炬後，新公司主要產(chan) 品的盈利能力將會(hui) 有所提高。新公司在中國重型卡車發動機和關(guan) 鍵零部件領域處於(yu) 領導者地位，能夠為(wei) 客戶提供最優(you) 的，一攬子的產(chan) 品解決(jue) 方案，價(jia) 格談判能力也更強。而如果能夠實現統一的采購，則采購的成本也有降低的空間。

   這次合並還能夠增強國際技術合作能力。湘火炬與(yu) 國際大的汽車零部件及整車企業(ye) ，如MAN、伊頓、康明斯等都有著很好的合作，濰柴動力可以借助這些渠道，拓寬和加強國際技術合作，完成產(chan) 品的升級換代和技術儲(chu) 備，進一步提升濰柴動力整體(ti) 技術水平。 

   從(cong) 資本市場的角度，濰柴動力收購湘火炬，可以同時發揮國內(nei) 資本市場和國際資本市場的雙重功能。濰柴動力近幾年來實施產(chan) 權多元化改革，產(chan) 品市場和資本市場都實現了長足發展，建立了國際資本市場平台，一直得到境外投資者的認可。另外，濰柴並購湘火炬事件也被認為(wei) 對濰柴動力未來的經營將會(hui) 產(chan) 生有利的影響，在濰柴動力收購成為(wei) 湘火炬第一大股東(dong) 之後，濰柴動力的股價(jia) 已經有了良好的表現，表明了市場對於(yu) 公司未來經營的信心。

   湘火炬也是國內(nei) 最優(you) 秀的汽車零部件生產(chan) 商，在換股合並之後，湘火炬的原有業(ye) 務在濰柴動力的框架內(nei) 存續，不僅(jin) 產(chan) 品業(ye) 務發展的平台更好，其價(jia) 值也更容易得到國內(nei) 和國際投資者的認同，這對於(yu) 湘火炬的股東(dong) 也是有利的。 

   通過換股的方式，湘火炬也完成股權分置改革，濰柴動力換股價(jia) 格為(wei) 20.47元/股，湘火炬公司換股價(jia) 格為(wei) 5.80元/股，換股比例為(wei) 3.53:1。同時株洲市國有資產(chan) 投資經營有限公司向全體(ti) 流通股股東(dong) 送出股份，每10股流通股將獲得0.35股。流通股股東(dong) 獲得的綜合對價(jia) 為(wei) 10送2.07股。為(wei) 了維護流通股股東(dong) 的利益，該合並方案還設置了現金選擇權條款，由第三方向湘火炬的流通股股東(dong) 提供現金選擇權，湘火炬的流通股股東(dong) 可以以其所持有的湘火炬股票按照5.05元/股的價(jia) 格全部或部分實行現金選擇權，充分保障了湘火炬流通股股東(dong) 的利益。

   事實上，對於(yu) 湘火炬的流通股股東(dong) ，接受換股應該是比實行現金選擇權更好的方案，其利益也能夠更好的實現。濰柴動力（2338.HK）在停牌前的股價(jia) 為(wei) 19.08港元/股，按照3.53：1的換股比例，折算湘火炬每股價(jia) 格為(wei) 5.41港元/股，遠高於(yu) 現金選擇權的價(jia) 值。而且，如果整合成功，濰柴動力（2338.HK）還能夠有更好的表現。

   濰柴動力（2338.HK）和湘火炬（000549.SZ）在國際和國內(nei) 資本市場都有著良好的表現，兩(liang) 者的結合，在增強市場、產(chan) 品及技術發展潛力的同時，也為(wei) 雙方在國內(nei) 和國際兩(liang) 個(ge) 資本市場的同時發展提供了基礎，並為(wei) 企業(ye) 擴大國際合作、加快國際化步伐產(chan) 生積極而深遠的影響。